平安银行于10月23日晚间发布2014年三季报,公司该期实现营业收入546.51亿元,同比增长46.34%;实现净利润156.94亿元,同比增长34.18%。每股收益1.37元。从盈利增长因子分解来看,生息资产规模贡献17个百分点,净息差上升贡献了16个百分点,非息收入贡献了14个左右的百分点,成本节约贡献了8个百分点,增势凶猛。另外拨备贡献了-20个百分点。6月末公司总资产2.14万亿元,较年初增长13%,资产结构基本保持稳定;贷款总额9929亿元,较年初增长17%,增量占全部资产增量的58%;存款余额1.51万亿元,较年初增长24%,贡献了全部负债增量(同业负债则环比继续下降)。存款环比略降,受存款波动新规影响。
不良资产有所反弹,仍需持续关注:不良资产升势有所反弹。9月末不良率0.98%,环升7BP,近几季度未见如此高升幅。不良余额97.65亿元,环增13%。逾期贷款比例为4.19%,首次突破4%,并且环比升幅也明显。平安银行受长三角(尤其是浙江温州)中小企业流动性危机影响,在业内较早地暴露不良资产,风险释放进度快于同行。但三季度不良资产出现温和反弹。从结构上看,今年新增不良贷款全部来自零售贷款(含信用卡),其中又以经营性贷款、信用卡为主,两者占零售贷款不良增量的86%。而这两类贷款也是今年零售贷款增量的主要来源,可见平安银行在拓展零售业务的同时风险偏好较高,对全行资产质量造成一定压力。为此,公司加大了核销力度和拨备计提力度,拨贷比略有上升,9月末为1.89%。
风险偏好上升,高风险博取高收益:
整体上看,随着业务向零售转型,平安银行风险偏好显著上升,在经济仍然低迷的背景下,大胆介入高风险的个人经营类、信用卡类贷款,以承担高风险为代价,博取较高收益。从目前来看,短期内对业绩形成助推,贷款收益率升幅明显,今年前三季度达到7.58%,三季度更是7.73%,净息差随之大幅改善,有力推高了盈利的同比增幅。但最终的盈利需权衡其风险与收益来看,未来其资产质量走势仍然会为市场所担忧。
维持增持评级,提请继续关注资产质量风险:
预计2014年盈利增长26%,维持增持评级。提请继续关注资产质量风险。
京公网安备11010502035281号
