业绩简评
2013年中期净利润75.3亿元,同比11.4%,规模扩张为业绩增长主要推手。净利息收入、手续费净收入、营业收入及拨备前利润同比14.7%、57.5%、19.2%及19.7%。2季度单季净利润39.4亿,环比9.8%,拨备前利润环比17%,净利息收入环比12.8%。
中期核心一级资本充足率及资本充足率与1季度基本持平,分别增长1bps至7.29%和下降1bps至8.78%;核心资本充足率和资本充足率分别较1季度提升1.11pcts至9.9%和提升77bps至8.05%。
经营分析
规模增长良好。2季度生息资产和计息负债分别环比增长1.2%和1%,上半年仍分别保持33.7%和25.3%的同比增速。2季度贷款和存款环比4.2%和10.4%,上半年存款和贷款日均规模较12年底分别增长16.1%和14.1%,存贷款结构优化。公司战略转型成效明显,批量营销模式下小微客户快增,贷款利率高位稳定,上半年小微余额732亿,较年初增长31%,尤其西区和北区增速达到87.6%和54.5%,小微不良率0.87%,大幅低于公司平均,且较年初下降37bps。
存贷款结构有效改善支撑净息差企稳。公司公告1H13净息差2.19%,环比增长1bps,2季度单季净息差2.21%,环比增长3bps(1Q13环比下降12bps)。虽受同业业务对净息差的稀释,但存贷款结构的有效改善支撑净息差企稳,贷款收益率环比增长8bps,存款收益率环比下降1bps。
非息收入增长提升。上半年手续费净收入同比增长57.4%,占营业收入比重继1Q13大幅提升后仍保持平稳增长,从1Q13占比19.4%提升至20.9%,环比继续增长1.5%(1Q13较12年底增长2.5%),公司依托平安集团综合金融平台,积极开展交叉销售和拓展理财产品销售,实现银行卡及理财手续费同比大幅增长101%和91%。
资产质量基本稳定,拨备计提充分。上半年末不良贷款余额76.4亿元,环比3.7%,不良贷款率环比下降1bps至0.97%。上半年共核销9.95亿,同比增长157%,加回核销后2季度不良余额环比提升17.2%,不良贷款主要集中在制造业和商业,及东部(主要是长三角等地区)。逾期贷款较年初增加42%,其中逾期3个月至1年、逾期1年至3年分别占新增逾期的44%和33%。上半年年化信贷成本0.69%,较1季度提升12bps。2季度单季计提拨备15.6亿,环比增加49%,拨备覆盖率环比提升86bps至183.5%,拨贷比1.78%,与1季度持平,较年初提升5bps。
盈利预测及投资建议n我们预计公司2013年净利润155亿,同比15.8%,对应13EPS/BVPS=1.53/11.89元(考虑派红配股和定增摊薄),目前股价对应7.1x13PE/0.92x13PB。我们认为今年公司迎来资本市场形象和估值的双重修复,维持对公司“增持”评级。
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